ロボット経済の8層37銘柄を SEC で検算、人型出荷は中国2社で74%

第1層 ソフトと計算基盤 ― 学習・シミュレーション・端末の3段

投稿はパランティアがセンサー・運用・作戦のデータを1つの判断層に統合し、ユーアイパスがロボット群を運用する業務を自動化し、エヌビディアが Isaac・Cosmos・Jetson で学習・シミュレーション・端末側の計算を供給し、ブロードコムとクアルコムが通信と端末半導体を提供する、と書く。実額で確かめる。

エヌビディアの2026年5〜7月期 (2027年1月期第2四半期) は売上高962億ドル (前年比106%増)、データセンター890億ドル、エッジ (端末側) 計算区分72億ドル (27%増) で、8月に Jetson AGX Thor (Blackwell GPU、2,070 FP4 TFLOPS、128GB、130W、開発キット3,499ドル) を出荷し、9月には Unitree H2 Plus に Thor と Sharpa Wave の5本指の触覚ハンドを組み合わせた75自由度の参照設計の人型ロボットを大学向けに発表した。物理AI向けの公開型マルチモーダルモデル Cosmos 3 と汎用ロボットの基盤モデル GR00T N1.7 を公開し、モデルの外側で速度・力・作業空間を監視する安全層 Halos for Robotics を添えた。ブロードコムは2026年5〜7月期に売上高296億ドル (86%増)、AI半導体167億ドル (221%増) で、AI半導体の会社見通しは2026年度580億ドル、2027年度1,150億ドル、2028年度2,300億ドルである。クアルコムは Dragonwing IQ10 (700 TOPS、Oryon 18コア) を2026年9月に世界供給し、独ノイラ・ロボティクスの人型ロボットに載せる。パランティアは2026年4〜6月期に売上高19.35億ドル (93%増)、米国の民間向け7.64億ドル (149%増)、契約総額21.3億ドルで通年見通しを81.5億ドルに上げ、ユーアイパスは年間経常収益 (ARR) 19.01億ドル (12%増)、売上高4.18億ドルで、AIエージェント型の製品が試験導入から本格運用へ移った。

学術的に整理すると、現在のロボット基盤は視覚・言語・行動 (VLA) モデルを中心に組まれる。入力は映像の列と言語指示、出力は次の一定時間の関節目標 (まとまった動作) である。GR00T は視覚言語モデルで計画を立てる遅い系統 (システム2) と、拡散モデル型の制御方策で関節指令を生成する速い系統 (システム1) の2系統で、人の熟慮と反射に相当する。学習データは実機の遠隔操作が最も質が高いが、1時間あたり数千ドルかかる。世界モデル (Cosmos) が映像を合成し、シミュレーション環境 (Isaac Sim/Lab) が摩擦・照明・質量を無作為に変えることで、実機の数百倍のデータを作り、シミュレーションから実機への移転で現実との差を埋める。端末では制御方策の推論を10〜50Hz、関節の位置・電流制御を1kHz で回し、後者の精度は減速機の剛性と歯車の遊びで決まる。収益化は3段で異なる。学習は GPU クラスタ (データセンターの売上高)、シミュレーションはソフト利用料、端末はモジュール単価で、台数×モジュールが端末の市場、台数×時間がシミュレーションと学習の市場になる。投稿の「1社が3段を握る」という見立ては、SEC の数字で見てもエッジ計算区分72億ドルが最も小さい段で、価値の重心は学習のデータセンターにある。

第2層 自律無人機 ― 小型4社と大手5社は桁が2つ違う

投稿はエアロバイロンメントの Switchblade と Puma、オンダスの自律機体と遠隔運用、レッドキャットの小型戦術偵察機、アンユージュアル・マシーンズの機体部品を挙げ、これらがロッキード・マーチン、RTX、ゼネラル・ダイナミクスの指揮・探知・兵器の網に組み込まれると書く。

エアロバイロンメントの2026年4月期は BlueHalo の統合と自爆型無人機 (徘徊型弾薬) の需要で売上高19億7,680万ドル (141%増)、受注残12億ドル (無人機部門8.69億ドル)、年間受注27億ドルで受注額は売上高の1.4倍である。オンダスは2026年4〜6月期に売上高8,380万ドルで通年見通しを5.25〜5.5億ドルに上げ、受注残は7.57億ドルに達した。2026年に6社を買収し、うち Mistral は受注残2.64億ドルと陸軍の元請けの地位を伴い、9.82億ドルの自爆型無人機の調達枠に加わった。レッドキャットは2026年1〜3月期に売上高1,550万ドル (849%増)、4〜6月期は527%増で、陸軍の小型偵察機 (SRR) 計画向けの Black Widow を量産する。アンユージュアル・マシーンズは4〜6月期に1,670万ドル (687%増)、上期2,480万ドルで、米国製の機体部品を供給する。区分図の防衛11社のうちクラトスは4〜6月期に4.588億ドル (30.5%増)、受注残20.84億ドル、無人機部門7,910万ドルで XQ-58 Valkyrie が伸び、エルビット・システムズの受注残は320億ドルで73%が海外である。テレダインは70gの Black Hornet 4 でスイスから1,750万ドルの契約を得、テキストロンの Aerosonde は米海軍の情報収集任務と台湾陸軍の有人機との連携運用で使われた。

大手5社の直近12か月の売上高はロッキード・マーチン749億ドル、RTX 908億ドル、ゼネラル・ダイナミクス517億ドル、ノースロップ・グラマン415億ドル、ボーイング928億ドルで、小型4社の合計約23億ドルは大手の1%未満である。収益の仕組みは消耗品にある。徘徊弾は1発ごとに機体が消耗し、売上高が繰り返し立つ。オンダスは受注残を買収で積み、レッドキャットとアンユージュアル・マシーンズは3桁の伸び率が出発点の小ささの裏返しで、粗利益率は改善中 (レッドキャットは4〜6月期に39%改善) だが営業損失が続く。日本側では ACSL (6232) が2026年3〜4月に防衛省から小型空撮機体を約10億円と約4.2億円で受注したが、2025年12月期は売上高26億円、営業損失18.4億円で、株式は日証金の貸株が融資を上回り、JPモルガン証券が1.94%の空売り残高を報告している。

第3層 工場 ― オプティマスは出荷ゼロ、人型の出荷は中国2社で74%

投稿はテスラが人型ロボット「オプティマス (Optimus)」を反復作業と搬送に、ハネウェルが倉庫・工場・プロセス産業の自動化に、テラダインが Universal Robots と MiR で協働ロボットと自律搬送ロボットに取り組む、と書く。

テスラは2026年4〜6月期の株主向け資料で、フリーモント工場の モデルS/X の生産ラインを転用して オプティマスの第1世代の量産ラインを設置中で、生産は「年内」と書いた。台数の開示はなく、初期の生産分は訓練施設「オプティマス・アカデミー」の学習データ収集に使う。会社全体は売上高282億ドル (46%増) に対し営業利益は直近12か月で39億ドル、研究開発費は75億ドルである。テラダインはロボット部門が4〜6月期に売上高1億ドル (33%増) で初めて1億ドルの四半期に達し、会社全体は13.3億ドル (94%増) で AI 向け検査装置が牽引した。ハネウェルは2026年6月29日に航空宇宙事業を分離し、残る本体は Honeywell Technologies として自動化専業になった。

人型の実態は中国側の数字が示す。調査会社カウンターポイントによると2026年上期の世界の人型ロボット出荷は2万2,000台超で前年の約3倍、アジボット (AgiBot) 9,700台 (43%超)、ユニツリー (Unitree) 7,000台超 (31%)、ギャルボット1,100台超、UBテック1,000台超、楽聚 (Leju) 650台で上位5社が86%を占め、上位2社で74%になる。用途は娯楽・研究向けが60%超、案内・接客約19%、製造13%、物流5%で、工場の反復作業に入った台数はまだ少ない。ユニツリーは8月に上海で61億元 (9.04億ドル) を公募し初日に460%上げ、時価総額は約530億ドル、個人の応募は8,000倍だった。米国側では ボストン・ダイナミクスのアトラスが2026年分を現代自動車のロボット実証拠点 (RMAC) とグーグル・ディープマインド向けに契約済みで、現代自動車は2028年から自社工場に投入し年産3万台の体制を作る。フィギュアAI (Figure) は2025年9月の評価額390億ドルに対し、2026年8月の未公開株市場の価格はそれを下回る。

日本の減速機はこの台数に直結する。人型1台に関節が30〜75あり、波動歯車 (ハーモニック) と RV 減速機 (ナブテスコ) の需要は台数の数十倍で積み上がる。ハーモニック・ドライブ・システムズ (6324) は2024〜26年度に275億円を設備投資し約3分の1を人型向けに配分、2026年度に人型向け減速機で100〜200億円の売上高を狙う。2026年3月期の実績は売上高595.6億円、営業利益25.7億円で、前期の0.07億円から利益が戻り始めた段階にある。ナブテスコ (6268) は RV 減速機で産業用ロボット関節の世界シェア約6割を持ち、2025年12月期は売上収益3,079億円、営業利益207億円、部品部門の営業利益は54.2億円 (前期26.7億円) である。中国の減速機大手リーダードライブは2026年4月に「受注は2027年分まで埋まった」と述べた。ファナック (6954) の2026年3月期はロボット部門の売上高3,786億円 (14.9%増、構成比44.1%) で、中国の EV 向けと一般産業向けが伸び、中国は全売上高の4分の1超になった。安川電機 (6506) の2026年2月期はロボット事業の売上収益2,470億円、営業利益204億円 (前期238億円) で、部門の設備投資198億円は営業利益とほぼ同額である。

第4層 企業の基幹と第5層 知覚 ― クラウド3社は好調、ライダーは明暗

投稿は グーグル・クラウド、AWS、アジュールが計算・モデル・保存・ロボット群の管理を提供し、ロックウェルが制御機器と FactoryTalk、ゼブラが作業者・スキャナー・マシンビジョン (画像認識) をつなぐ、と書き、知覚層ではモービルアイのカメラと地図、AEye・ルミナー・イノビズのライダーを挙げる。

クラウド3社の直近四半期の売上高はアルファベット1,198億ドル (33%増)、アマゾン2,006億ドル (29%増)、マイクロソフト900億ドル (18%増) である。ロックウェルは2026年4〜6月期に売上高23.1億ドル、買収を除く成長率10%で、半導体・データセンター・倉庫の自動化を理由に通年見通しを2四半期連続で上げた。ゼブラは15.6億ドル (20.4%増)、1株利益6.35ドルで通年の1株利益見通しを21ドルに上げ、コグネックスは2.91億ドル (17%増) で四半期として過去最高、調整後 EBITDA 利益率は32.2%と11.5ポイント上がった。マシンビジョンの2社は8層の中で伸びと利益率を両立する数少ない例である。

知覚層は投稿の前提が崩れている。ルミナーは清算中で、AEye の売上高はほぼゼロ (Apollo は1km先を検知し窓の内側に設置でき、米ルナー・アウトポストの月面車両に採用)、イノビズは4〜6月期に自動車向け売上高1,810万ドルで過去最高だが、フォルクスワーゲンの自動運転車 ID.Buzz AD (子会社モイア向け) とダイムラー・トラックの量産が始まる段階にある。モービルアイは EyeQ を四半期に1,000万個出荷し、通年の売上高見通しを19.95億ドル (約3,900万個) に上げた。技術面では、ライダーは光の飛行時間 (ToF) か周波数変調 (FMCW) で距離を測り、FMCW は速度も直接取れるが半導体が高い。カメラのみ (テスラ) とライダー併用 (フォルクスワーゲン、ダイムラー) で陣営が割れ、ライダー各社の売上高は四半期数千万ドルにとどまる。ロボット側の知覚は自動車と違い、深度カメラ・力覚・触覚が主で、ライダーは倉庫の自律搬送ロボット (MiR) と屋外機に限られる。

第6層 手術室 ― 売上高の85%が継続収入

投稿はインテュイティブが「ダビンチ (da Vinci)」で最大の手術支援ロボットの基盤を築き、プロセプトが AquaBeam で前立腺治療、ストライカーが Mako と整形外科向けインプラント、メドトロニックが Hugo で低侵襲手術に広げるとし、機会は装置の販売ではなく器具・手技・ソフト・設置台数の継続収入にあると書く。

インテュイティブの2026年4〜6月期は売上高28.9億ドル (19%増)、継続収入が85%、世界の手技は16%増 (ダビンチ15%増、Ion 36%増)、設置はダビンチ468台と Ion 55台で、ダビンチ5 と XiR が旧機種の更新需要を生む。通年のダビンチの手技成長は13.5〜15.5%の見通しである。SEC の直近12か月は売上高106億ドル、営業利益33億ドル (利益率31%)、研究開発費13.8億ドルで、投稿の「器具・手技・ソフト」の構造は数字で裏づけられる。プロセプトは4〜6月期に売上高9,450万ドル (19%増)、米国の手技1万3,100件 (21%増) で通年3.9〜4.1億ドル、ストライカーの Mako は2025年末に設置3,000台 (前年2,000台超) となり、手持ち型の Mako RPS を2026年7月に全面発売して外来手術センターに広げた。メドトロニックの Hugo は FDA の泌尿器認可を得て米国で初症例を終え、2026年6月に一般外科と婦人科の510(k) (市販前届出) を申請した。

日本では川崎重工業とシスメックスのメディカロイドが hinotori を国内で累計71台販売し、シンガポール1台とマレーシア2台に続いて欧州 (2025年度)、米国 (2026年度) へ進む。川崎重工業 (7012) は2030年度に関連事業の売上高1,000億円、年産100〜200台を目標に置く。IFR によると2024年の医療用サービスロボットは約1万6,700台で91%増え、業務用サービスロボットの中で最も速い。

第7層と第8層 ― 受注残225億ドルと売上高0.05億ドルの差

投稿はリッチテックが飲食・接客、オーシャニアリングが海底と洋上、ファロが3次元計測を担い、物流ではアマゾンが世界最大級のロボット群、シンボティックがパレット・ケース・在庫、サーブが配送の最終区間 (ラストワンマイル) を担うと書く。

リッチテック・ロボティクスの直近12か月の売上高は0.05億ドルで粗利益率56%、2026年5月に AI 搭載の電動パレット搬送機を発表したが営業損失が続く。オーシャニアリングは4〜6月期に売上高7.68億ドル (10%増)、遠隔操作型の無人潜水機 (ROV) の稼働率66%、1日あたり収入1万1,894ドルで EBITDA は過去最高である。アマゾンは2025年7月に倉庫ロボット100万台に達し、触覚を持つ Vulcan を米独に広げる一方、2025年10月に発表した Blue Jay は2026年2月に運用を終えた。シンボティックは4〜6月期に売上高7.2億ドル (31%増)、契約受注残225億ドルで、ウォルマートの店舗併設センター400か所の契約が受注残に50億ドル超を加えた。サーブは売上高320万ドル (404%増)、投入台数2,000台超、飲食店4,000店で、1台あたり月533ドルの売上高にとどまる。

受注残の読み方には注意を要する。シンボティックの225億ドルは15年契約の装置・年間のソフト利用料・部品保守を含み、四半期売上高の約31年分にあたる。契約の大きさと現金化の速さは別で、営業利益は直近12か月で0.2億ドルである。日本の ダイフク (6383) は2026年1〜3月期の受注高2,213億円 (54.7%増) が四半期で過去最高、受注残は初めて7,000億円を超え、2025年12月期は売上高6,607億円、営業利益1,008億円 (利益率15.3%) で、物流と半導体工場の搬送で現金を生む側にいる。IFR の2024年集計では業務用サービスロボット約20万台のうち搬送・物流が10万2,900台 (14%増) で最大、ロボット貸与 (RaaS) の稼働台数は31%増えた。

日本の受注統計と米製造業の実態

日本ロボット工業会の2026年4〜6月期は受注5万7,695台 (19.3%増)、受注額3,127億円 (40.0%増) で3四半期連続の過去最高、生産額2,520億円 (24.3%増)、出荷額2,577億円 (24.1%増) で、輸出が2,194億円 (28.5%増) に対し国内は383億円 (3.7%増) にとどまる。

輸出の電子部品実装用は1,088億円 (40.9%増) で中国・タイ・ベトナム向けが伸び、溶接用は191億円 (11.4%減) である。国内は電気機械向けが139億円 (16.3%増)、自動車向けが82億円 (16.6%減) で、投稿が第3層に置く自動車工場の需要は日本では減っている。2026年の見通しは受注1.22兆円 (16.7%増)、生産1.05兆円 (11.1%増) である。IFR の2024年集計では世界の産業用ロボット設置は54万2,076台で、中国29万5,000台 (54%)、日本4万4,500台 (4%減)、稼働台数は466万4,000台、日本の稼働は45万500台 (3%増) である。財務省の法人企業統計で生産用機械器具製造業の営業利益は2026年1〜3月期8,694億円 (前年同期6,147億円)、4〜6月期7,107億円 (同4,592億円、55%増) で、売上高営業利益率は10.6%と9.7%、設備投資は4〜6月期3,001億円である。

米国側の労働市場は FRED で確かめられる。製造業雇用者は2026年8月に1,263.8万人で2019年並み、製造業の求人は7月に58万件、時給は36.92ドルで5年で3割上がり、設備稼働率は76.3%である。投稿が言う「人手を減らす」需要は、求人と時給の側に根拠がある。政策面では経済産業省の AI ロボティクス戦略 (2025年10月骨子) が人型を中心とする多用途ロボットを重点支援し、2040年に世界シェア3割超・20兆円規模を目標に置き、2026年6月24日の官民投資ロードマップは精密減速機でナブテスコとハーモニック・ドライブ・システムズを主要企業に位置づけた。

日本の8社 ― 有価証券報告書の実額と株式需給

金融庁の EDINET から8社の直近の有価証券報告書を機械抽出し、本誌の株式需給データベースと並べた。

ファナックの2026年3月期は売上高8,578億円 (7.6%増)、営業利益1,838億円 (利益率21.4%)、純利益1,665億円、研究開発費450億円、設備投資220億円で、2027年3月期の会社見通しは売上高9,096億円、営業利益2,122億円である。安川電機の2026年2月期は売上収益5,421億円、営業利益473億円、ロボット部門の従業員4,728人、研究開発費65億円で、ハーモニックは売上高595.6億円、営業利益25.7億円、研究開発費39.5億円、設備投資48億円、ナブテスコは売上収益3,079億円、営業利益207億円、研究開発費134億円、川崎重工業は売上収益2兆3,113億円、純利益1,082億円、精密機械・ロボット部門の研究開発64億円と設備投資108億円、オムロン (6645) は売上高7,673億円、純利益285億円、研究開発費457億円である。

株式需給は8月28日の信用残で、買い残÷売り残の倍率がナブテスコ44.6倍、ファナック27.3倍、川崎重工業25.3倍、ダイフク16.7倍と買い方に極端に偏る。ハーモニック1.4倍と ACSL 1.9倍は売り方が厚く、空売り残高報告 (0.5%以上、実名) ではハーモニックにゴールドマン・サックス1.45%とバークレイズ0.71%、ACSL に JPモルガン1.94%が入る。人型の期待で買われた2銘柄に海外勢の売りが集まる構図で、米国のレッドキャットやアンユージュアル・マシーンズの3桁成長とは需給の向きが逆である。大株主はハーモニックが KODEN ホールディングス35.37%、ACSL が日本郵政キャピタル6.98%と創業者の野波健蔵氏6.65%、ファナックは日本マスタートラスト信託銀行23.41%で浮動株が多い。本誌のデータベースで見ると、ハーモニックの営業利益は2024年3月期1.2億円、2025年3月期0.07億円、2026年3月期25.7億円、ナブテスコは2024年12月期129億円から2025年12月期207億円で、減速機2社は利益が戻り始めた段階にあり、人型向けの売上高はまだ計画値である。

資本はどこから来るか ― ドイツ銀行の報告と人型の評価額

参考として示されたドイツ銀行の報告 (為替戦略、マリカ・サチデバ、2026年9月4日) は、2026年の AI ベンチャー資金が4,000億ドルで前年の3倍の速さ、9割超が米国、米 AI 2社の調達が合計2,170億ドル、米国の AI 設備投資が8,000億ドルに対し中国が約1,000億ドル、2026年4〜6月期の海外からの株式流入が4,000億ドル超、実物資産のトークン化残高が400億ドルと示し、米国は海外の民間資本で AI と財政赤字を賄い、ドルは米テック株の成績に連動するようになったと論じる。

ロボットの8層はこの資本の受け皿でもある。ユニツリーの上海上場 (9.04億ドル調達、時価総額約530億ドル)、フィギュアAI の評価額390億ドル、テスラの時価総額に織り込まれた オプティマスの期待、リッチテックやサーブのように売上高が四半期数百万ドルで時価総額が売上高の数十〜数百倍の銘柄は、いずれも将来の台数と単価に対する資本の前払いである。8層を投資で分けるなら、現金を生む層 (第1層の半導体、第6層の手術、第4層のマシンビジョン)、受注を積む層 (第2層の無人機、第8層のシンボティック)、期待で動く層 (人型、小型無人機、サービス)、存在しない層 (清算中のルミナー、買収済みのファロ) の4つになる。日本の減速機2社は人型の台数×関節数で需要が積み上がる位置にあり、ファナックとダイフクは受注が過去最高で現金を生む側にいる。

投資家が層ごとに数える手順

技術解説として、層ごとの指標を式で置く。第1層は端末モジュールの台数×単価 (Thor 3,499ドルの開発キットが上限の目安) と、学習の GPU 時間で、エヌビディアのエッジ計算区分72億ドルは会社の売上高の7.5%にとどまる。第2層は受注額÷売上高と受注残÷売上高で、エアロバイロンメント1.4倍と0.6年、エルビット320億÷92億ドルで3.5年分になる。第3層は人型の出荷台数×関節数×減速機単価で、2026年に5万台、1台30関節、単価数万円と置けば減速機需要は数百億円の規模で、ハーモニックの目標100〜200億円と整合する。第6層は手技数×1手技あたりの器具の売上高で、継続収入比率85%と手技成長16%が式の両辺になる。第8層は受注残÷四半期売上高 (シンボティック31年分) と、1台あたり月間売上高 (サーブ533ドル) で、契約の長さと単価の低さを同時に見る。この手順は生成AIの解析機能で SEC の XBRL と EDINET の CSV から一連の処理として自動化でき、本稿の集計はその出力である。一方で、どの層を「現金を生む」と見なすかの基準と、人型の台数見通しをどこに置くかは投資家の判断で、AI が変えるのは集計の速さであって、判断の中身ではない。

確かめられなかったこと

投稿の著者と原文の所在は特定できず、本文と区分図の内容をそのまま抽出して照合した。テスラの オプティマスの生産台数は会社が開示しておらず、二次資料の推計 (2026年半ばで1,000〜1,200台) は本文に採らなかった。カウンターポイントの人型ロボット出荷はテスラ、フィギュアAI、アジリティを含まない集計で、米国勢の台数は不明である。エヌビディアの自動車・ロボット向け売上高は2026年5〜7月期から「エッジ計算」区分に統合され、ロボット単独の売上高は取れない。イノビズ、エルビット、ATS は年次報告 (20-F/40-F) のみで四半期の XBRL が無く、直近12か月を作れなかった。ドイツ銀行の報告は原文を取得できず、二次報道の数字を使った。経済産業省の2026年度予算の3,873億円は二次資料の集計値で未照合である。日本ロボット工業会の統計は会員企業ベースで、IFR の日本の設置台数 (会員+非会員) とは範囲が異なる。

次に見る日付

エヌビディアの2026年8〜10月期決算は11月下旬で、エッジ計算区分の伸びと参照設計の人型ロボットの出荷が見える。テスラの7〜9月期の株主向け資料は10月下旬で、オプティマスの生産開始の有無が確かめられる。日本ロボット工業会の7〜9月期統計は10月下旬、財務省の法人企業統計は12月1日、ハーモニックとナブテスコの中間決算は11月上旬で、人型向け減速機の受注が数字になるかが分かる。インテュイティブの7〜9月期は10月中旬で、継続収入の比率と手技成長が投稿の「機会は装置ではなく継続収入」という主張の実測になる。