古河電工10.3%高で光デバイスが全テーマ首位、人工知能は売られた8月25日

光デバイスは3.50%高で全テーマの首位に立ち、人工知能は0.63%安で最下位から2番目に沈んだ。同じAI投資を源とする2つの言葉が正反対を向いた日、買い戻しの先頭に立った古河電気工業は営業利益率では11社の最下位にいる。

前日に売られた電線・光通信株が、翌日そろって買い戻された。表面だけを追えば急落と急反発の往復に見える。ところが2日分を足し合わせると順位が入れ替わり、前日にほとんど下げなかった小型の光部品株が最上位へ出てくる。金融庁のEDINETで11社の営業利益率を並べると、上昇率の序列とはほぼ逆を向く。本稿は8月25日のテーマ別騰落率を全数で書き出したうえで、SWCCの株主に現れた海外運用会社の大量保有報告書を一次資料から読み、増産計画の実額、光部品を支える希土類、そして核融合が原子力発電の4倍動いた市場の値付けまでを追う。

光デバイス3.50%高、人工知能0.63%安という並び

8月25日の大引け時点でテーマ別の騰落率を上から並べると、首位は光デバイスの3.50%高で、2位の蓄電池1.64%高に2倍以上の差をつけた。以下、防衛1.48%、仮想通貨1.43%、金利上昇1.35%、核融合発電1.31%、地方銀行1.30%、AIエージェント1.28%、小型原子炉1.25%と続く。

下位を見ると景色が変わる。ドローン0.66%安を最下位に、人工知能0.63%安、生成AI0.58%安、サイバーセキュリティ0.51%安、SaaS0.47%安が並ぶ。AIという言葉を冠したテーマのうち、AIエージェントとフィジカルAI(0.62%高)は上げ、人工知能と生成AIは下げた。買われたのは計算資源を運ぶ物理的な部材であり、売られたのはソフトウェアと概念に近い側である。データセンターは0.53%高、電力設備投資は0.15%高と小幅にとどまり、資金は基盤全体へ広がったのではなく、前日に叩かれた光の周辺へ集中した。

918円安から328円高へ、日経平均が切り返した半日

市場全体の動きは往復だった。日本経済新聞によると、朝方の日経平均は下げ幅が900円程度まで拡大して6万4,600円台で推移し、6万5,000円を下回るのは8月7日以来となった。前夜の米市場で半導体株が下げた流れを引き継いだ売りが先行したものの、前引けにかけて直近の下げが大きかった銘柄へ買いが入り、終値は前日比328円34銭(0.50%)高の6万5,856円43銭で引けた。前日の終値6万5,528円09銭からの切り返しである。

金利の側は落ち着いていない。FREDの実測で米10年債利回りは8月21日に4.74%、30年債は5.27%と、財務省の買い戻し拡大が効いた8月19日の4.65%・5.19%から再び切り上がっている。前日に電線・光通信株を押し下げた材料のうち、金利は消えていない。それでも買いが入ったのは、8月26日のエヌビディア決算を前に持ち高を軽くしすぎた反動と、値幅の大きい銘柄を短期で拾う動きが重なったためである。

2日通算で残ったのは、前日に下げなかった精工技研と湖北工業

11銘柄の上昇率は、古河電気工業10.3%高、サンコール9.1%高、精工技研8.4%高、湖北工業8.3%高、フジクラ5.5%高、SWCC5.4%高、santec Holdings5.1%高、デクセリアルズ4.1%高、オキサイド3.5%高、山一電機2.3%高、住友電気工業2.2%高の順に並ぶ。前日の下落を主導した古河電気工業とフジクラが買い戻しの中心に立った形である。前日の急落そのものは銘柄ごとに解剖した記事で扱っている。

ここで前日の騰落率を重ねると、単純な巻き戻しでは説明できない銘柄が現れる。精工技研は前日0.2%安とほぼ動いておらず、湖北工業も1.0%安にとどまっていた。それでいて当日は8%台を上げている。2営業日を足し合わせると精工技研8.2%高、湖北工業7.3%高が最上位となり、古河電気工業の5.2%高、デクセリアルズの4.4%高がこれに続く。前日12.0%安と最も売られたサンコールは9.1%戻しても2日通算で2.9%安と、唯一の水面下に残った。

営業利益率を重ねると、序列はさらにねじれる。EDINETの有価証券報告書から直近本決算を拾うと、デクセリアルズ33.5%、santec Holdings32.8%、湖北工業26.5%、精工技研25.7%、山一電機21.9%、フジクラ16.0%、サンコール13.6%、SWCC9.8%、住友電気工業8.2%、古河電気工業4.9%の順になる。当日の上昇率首位だった古河電気工業は、利益率では11社の最下位に位置する。値幅の大きさを決めたのは事業の採算ではなく、前日にどれだけ売られたかと株式の値動きの大きさであり、その事実がこの日の性格を規定している。

銘柄 (証券コード)	8月24日	8月25日	2日通算	営業利益率 (EDINET)
精工技研 (6834)	-0.2%	+8.4%	+8.2%	25.7% (売上300億円)
湖北工業 (6524)	-1.0%	+8.3%	+7.3%	26.5% (売上174億円)
古河電気工業 (5801)	-5.1%	+10.3%	+5.2%	4.9% (売上1兆3,076億円)
デクセリアルズ (4980)	+0.3%	+4.1%	+4.4%	33.5% (売上1,138億円)
SWCC (5805)	-3.0%	+5.4%	+2.4%	9.8% (売上2,777億円)
オキサイド (6521)	-2.1%	+3.5%	+1.4%	非開示 (12月期)
山一電機 (6941)	-1.2%	+2.3%	+1.1%	21.9% (売上527億円)
住友電気工業 (5802)	-1.2%	+2.2%	+1.0%	8.2% (売上5兆1,102億円)
フジクラ (5803)	-5.0%	+5.5%	+0.5%	16.0% (売上1兆1,824億円)
サンコール (5985)	-12.0%	+9.1%	-2.9%	13.6% (売上522億円)
santec Holdings (6777)	対象外	+5.1%	対象外	32.8% (売上315億円)